避險趨利 中資為何頻頻收購收購美國酒店？
新聞來源：宏輝智通 發(fā)布日期：2016-10-26 瀏覽次數(shù)：2101
對美國酒店業(yè)的預(yù)期回報率較高，必然是中資熱衷收購美國酒店，而非其他資產(chǎn)的重要原因。
在人民幣貶值趨勢未改、國內(nèi)資產(chǎn)荒局面仍在蔓延的雙重影響下，中資出海尋找高收益資產(chǎn)的腳步必然不會停止。
海航集團收購希爾頓股權(quán)被證實。10月24日，海航集團官方證實，海航集團將花費65億美元從黑石集團的關(guān)聯(lián)公司收購希爾頓約25%的股權(quán)，此次交易完成后，海航集團將成為希爾頓的單一最大股東，而希爾頓是目前全球最大的酒店管理集團之一。
海航入股希爾頓并不是中資收購美國酒店的個案。事實上，就在去年，安邦保險以19.5億美元收購了紐約的華道夫酒店，并曾試圖收購喜達屋和美國的其他酒店，一度引發(fā)輿論熱議。而美國酒店業(yè)之所以受到中資青睞，大致的原因是中資有對沖匯率風(fēng)險的需求，同時對美國酒店業(yè)的預(yù)期回報率又較高。
首先，人民幣溫和貶值的趨勢不改，而中資有對沖匯率風(fēng)險的需求，用這一邏輯來解釋中資的海外收購現(xiàn)象至今有效。10月25日，人民幣兌美元即期早盤與中間價再創(chuàng)6年新低。目前來看，由于過去多年的持續(xù)升值帶來的明顯高估，人民幣的修正式貶值僅過半程，而在所有的貨幣中，人民幣兌美元的貶值幅度是較大的。美元指數(shù)的強勁表現(xiàn)，使得包括美國商業(yè)地產(chǎn)在內(nèi)的以美元計價的資產(chǎn)受到追捧。
就海航集團而言，無論是作為一個多元化經(jīng)營、開展海外收購較早的產(chǎn)業(yè)集團，還是其航空業(yè)起家的背景，都決定了海航集團對人民幣貶值的風(fēng)險更為敏感。早在2010年，海航集團就完成了其第一筆大型的海外收購，自此開始的每一年，海航集團的海外收購幾無間斷。此外，航空業(yè)是一個負(fù)債率相當(dāng)高的行業(yè)，一大部分資產(chǎn)要用于購買和租賃飛機，而采購的飛機主要以美元計價，因此人民幣貶值會致使經(jīng)營壓力增大。
其次，對美國酒店業(yè)的預(yù)期回報率較高，必然是中資熱衷收購美國酒店，而非其他資產(chǎn)的重要原因。對美國酒店業(yè)預(yù)期回報率計算，一方面要考慮到酒店當(dāng)前的經(jīng)營狀況；另一方面，也應(yīng)該考慮到收購可能帶來的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對收購標(biāo)的酒店業(yè)績的提振。這其中特別是對中國市場的深度開發(fā)--中資收購的多是國際著名高端酒店，而中國消費者在海外的高端消費需求仍有挖掘空間，在利用商業(yè)資源嫁接中國市場方面，中資顯然是有比較優(yōu)勢的。
與國內(nèi)相比，美國的酒店資產(chǎn)在某些方面更有吸引力，并且直接影響著預(yù)期回報。例如，安邦收購華道夫酒店，獲得的是終身產(chǎn)權(quán)，而在國內(nèi)，包括酒店資產(chǎn)在內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)只有40年的使用權(quán)，但在國內(nèi)資產(chǎn)荒的現(xiàn)實下，購買價格卻可能更高。顯然，類似上述的區(qū)別只會讓美國酒店資產(chǎn)的回報對中資更有吸引力。
隨著國內(nèi)企業(yè)資本積累的初步完成，并購整合已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。而在人民幣貶值趨勢未改、國內(nèi)資產(chǎn)荒局面仍在蔓延的雙重影響下，中資出海尋找高收益資產(chǎn)的腳步必然不會停止，美國酒店業(yè)受到中資追捧，也不出這一邏輯。至于賣方——美國的酒店業(yè)樂意向中資敞開大門，在意的顯然不只是中國買主手中有錢，更在于中國旺盛的高端消費需求所帶來的巨大想象空間。